当前，电厂主动叛库存逻辑承托较强。一方面，今年电厂库存仍然低于历史同期水平;另一方面，今年旺季市场需求未如期还清。9月下旬，沿海六大电厂日耗曾至近几年来同期高位，但随着全国各地天气逐步转凉，电煤消耗转入季节性淡季，低日耗无法之后保持，加之当下电厂煤炭库存仍正处于历史高位，电厂补库积极性弱化，动力煤期货主力2001合约冲高回升失陷590元/吨，低于看清560元/吨一线。宏观经济承压运营，煤炭市场需求弱化当前，全球经济面对较小的不确定性，国内经济快速增长承压，制约了工业用电市场需求的快速增长。

近期数据表明，2019年18月全社会总用电量增长速度为4.5%，同比上升3.7个百分点。其中，工业用电量总计同比增长速度从2018年18月的7.5%上升到2019年18月的3%。

总发电量增长速度下降，必要诱导了对动力煤的市场需求，且上半年工业增加值增长速度持续正处于低位，工业用电增长速度仍然高于全社会用电增长速度。中国制造业订购经理指数(PMI)倒数5个月坐落于荣枯线下方，短期内衰退艰难，下半年用电市场需求仍旧承压。9月26日的国常会上，要求完备燃煤发电网际网路电价构成机制，增进电力市场化交易，减少企业用电成本等。

随着电价市场化程度的大大提升，将倒逼电力企业管理增效和技术革新，朝着减少用煤成本和减少度电煤炭消耗方向希望，这毫无疑问不会减少煤炭市场需求，利空煤炭价格。电煤市场需求转入传统淡季，电厂日乏加快回升今年夏天全国多数地区雨水少于去年，高温天数增加，整个8月大部分时间电厂电煤日乏大幅度高于去年同期，因此电厂仍然在主动叛库存。

Wind数据表明，沿海六大电厂库存从7月初的1800万吨以上降到当前的1500多万吨，总计降幅相似300万吨。我们分析指出，电厂主动叛库存逻辑承托较强。一方面，今年电厂库存仍然低于历史同期水平，当前1597万吨的水平仍较去年同期高达85万吨，电厂仍有较小的操作者空间。

另一方面，今年旺季市场需求未如期还清。9月中旬后，全国开始广泛降温，10月8日是二十四节气中的?寒露，标志着气候将由炎热向严寒过渡性，此时南岭以北地区将相继步入深秋，寒意日渐轻。

从中央气象网得知，不受冷空气影响，东北、华北、黄淮等地气温将上升4℃6℃。气温减少不会增加空调用电市场需求，因此沿海电厂日乏加快回升，当前日乏回升至60万吨附近。

供给虽有趋紧预期，但影响十分受限转入秋季后，铁路放运量开始回落，铁路车皮渐趋紧绷，各地铁路局逐步增加之前的优惠政策。从太原煤炭交易中心得知，自6月西安局铁路运费上调之后，较小的优惠力度使得涉及铁路局发运利润受到影响，因此西安局象道、神木西、中鸡等站台运费优惠政策全部增加到10%，优惠政策增加之后相等于运费变相下调3040元/吨平均，同时呼铁局也对各站放往北京局的整车(煤)按下潜10%制票，目前来看运费下调对放运量影响比较受限。据理解，为期25天的大秦线秋季集中于检修于9月15日进行，较去年提早半个月时间。据煤炭资源网信息，大秦线检修头两日，日放运量保持在105万吨的水平，供应有所上升。

大秦线检修完结后供应完全恢复，经过国庆假期间的库存消化，预计下游短期有补库市场需求。未来发展后市，长短周期内的市场需求皆无以获得有效地提振，煤炭市场整体将保持偏弱态势。

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